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海外上市的方式

時(shí)間:2010-09-19? 點(diǎn)擊: 次 來(lái)源:京審會(huì)計(jì)師事務(wù)所

 國(guó)內(nèi)企業(yè)海外上市的途徑可歸為兩大類:直接上市與間接上市。

  (一)境外直接上市

  境外直接上市即直接以國(guó)內(nèi)公司的名義向國(guó)外證券主管部門(mén)申請(qǐng)發(fā)行的登記注冊(cè),并發(fā)行股票(或其它衍生金融工具),向當(dāng)?shù)刈C券交易所申請(qǐng)掛牌上市交易。即我們通常說(shuō)的H股、N股、S股等。H股,是指中國(guó)企業(yè)在香港聯(lián)合交易所發(fā)行股票并上市,取Hongkong第一個(gè)字“H”為名;N股,是指中國(guó)企業(yè)在紐約交易所發(fā)行股票并上市,取New York第一個(gè)字“N”為名,同樣S股是指中國(guó)企業(yè)在新加坡交易所上市。

  通常,境外直接上市都是采取IPO(首次公開(kāi)募集)方式進(jìn)行。境外直接上市的主要困難在于是:國(guó)內(nèi)法律與境外法律不同,對(duì)公司的管理、股票發(fā)行和交易的要求也不同。進(jìn)行境外直接上市的公司需通過(guò)與中介機(jī)構(gòu)密切配合,探討出能符合境內(nèi)、外法規(guī)及交易所要求的上市方案。

  境外直接上市的工作主要包括兩大部分:國(guó)內(nèi)重組、審批(目前,證監(jiān)會(huì)已不再出具境外上市“無(wú)異議函”,也即取消對(duì)涉及境內(nèi)權(quán)益的境外公司在境外發(fā)行股票和上市的法律意見(jiàn)書(shū)的審閱)和境外申請(qǐng)上市。

  (二)境外間接上市

  由于直接上市程序繁復(fù),成本高、時(shí)間長(zhǎng),所以許多企業(yè),尤其是民營(yíng)企業(yè)為了避開(kāi)國(guó)內(nèi)復(fù)雜的審批程序,以間接方式在海外上市。即國(guó)內(nèi)企業(yè)境外注冊(cè)公司,境外公司以收購(gòu)、股權(quán)置換等方式取得國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的控制權(quán),然后將境外公司拿到境外交易所上市。

  間接上市主要有兩種形式:買(mǎi)殼上市和造殼上市。其本質(zhì)都是通過(guò)將國(guó)內(nèi)資產(chǎn)注入殼公司的方式,達(dá)到拿國(guó)內(nèi)資產(chǎn)上市的目的,殼公司可以是以上市公司,也可以是擬上市公司。

  間接上市的好處是成本較低,花費(fèi)的時(shí)間較短,可以避開(kāi)國(guó)內(nèi)復(fù)雜的審批程序。但有三大問(wèn)題要妥善處理:向中國(guó)證監(jiān)會(huì)報(bào)材料備案,殼公司對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的控股比例問(wèn)題和上市時(shí)機(jī)的選擇。

  (三)其它境外上市方式

  中國(guó)企業(yè)在海外上市通常較多采用直接上市與間接上市兩大類,但也有少數(shù)公司采用存托憑證和可轉(zhuǎn)換債券上市。但這兩種上市方式往往是企業(yè)在境外已上市,再次融資時(shí)采用的方式。

  (四)上市地點(diǎn)

  中國(guó)企業(yè)海外上市地點(diǎn),多為香港、美國(guó)和新加坡。多倫多、倫敦、東京等地也偶有涉及,但影響力相對(duì)較小。

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